¿Hacia dónde se precipitarán los fondos globales si la Reserva Federal reduce las tasas de interés?

Un juego de política monetaria que afecta al mercado global está recibiendo un inesperado "invitado no deseado". El principal grupo de expertos de Trump, Stephen Milan, completó la confirmación del Congreso a una velocidad inusual, rápidamente se convirtió en miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y participó directamente en la votación de esta ronda de resoluciones sobre tasas de interés. Este no es sólo un simple cambio de personal, sino también el caso más dramático de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal asumiendo el cargo en 90 años. Desde la nominación hasta la votación, todo el proceso transcurrió casi sin pausas. Su aparición alteró por completo el rumbo ya incierto de la reunión sobre tipos de interés.

La actual reunión sobre tasas de interés de la Reserva Federal ha ido más allá de una mera discusión técnica sobre si se deben recortar las tasas de interés y, de hecho, se ha convertido en un importante juego que involucra el delicado equilibrio entre la independencia del banco central, el poder político y las expectativas del mercado. ¿Por qué deberíamos prestar atención a esto? Fundamentalmente, la dirección de la política monetaria tendrá un impacto tangible en las decisiones de asignación de activos y en los valores reales de la riqueza de cada participante del mercado. No sólo está relacionado con los rendimientos de las acciones, las divisas y los depósitos, sino que también afecta indirectamente el entorno laboral y los costos financieros. Incluso se puede decir que todos los aspectos de nuestra vida están estrechamente vinculados.

A continuación, hablemos de los temas que más preocupan recientemente. ¿Cuántos puntos básicos recortará la Reserva Federal los tipos de interés en esta reunión? ¿Se trata de un recorte de 25 puntos básicos o de un recorte más agresivo de 50 puntos básicos? ¿Por qué la administración Trump está presionando para que se reduzcan las tasas? Si realmente llegan los recortes de tasas de interés, ¿podrán los mercados del oro y de las acciones A-abrir un canal ascendente sostenido?

Primero echemos un vistazo a los fundamentos de la economía. Los datos económicos actuales en Estados Unidos presentan un patrón bilateral casi contradictorio-. Por un lado, el mercado laboral se ha desacelerado significativamente: el empleo no agrícola sólo aumentó en 22.000 personas en agosto, muy por debajo de las expectativas, y la tasa de desempleo saltó al 4,3%. Esto no es sólo una leve relajación, sino también una posible indicación de que el impulso económico se está debilitando. Por otro lado, la inflación sigue siendo alta: el IPC aumenta un 2,9 % interanual-en-anualmente y sigue operando por encima del objetivo de política del 2 % de la Reserva Federal. En este contexto, si la implementación de recortes en las tasas de interés exacerbará las presiones inflacionarias se ha convertido sin duda en una pregunta que hace pensar-.

Dado que los recortes de las tasas de interés pueden generar riesgos de inflación, ¿por qué sigue habiendo un llamado tan fuerte a los recortes de las tasas de interés en el mercado? En realidad, esto implica una lógica fiscal más profunda y una realidad política detrás.

En esencia, se trata de sostenibilidad fiscal y consideraciones políticas. El tamaño de los bonos del Tesoro estadounidense ha superado los 37 billones de dólares. Cada 25 puntos básicos de reducción de los tipos de interés se pueden ahorrar casi 100 mil millones de dólares en gastos anuales por intereses. Esta presión fiscal, combinada con las próximas elecciones de mitad de mandato, hace que promover el crecimiento y estabilizar el empleo sea una prioridad política. El desempeño económico y la tendencia electoral siempre han estado estrechamente vinculados. En este contexto, la política monetaria inevitablemente se cruza con la realidad política.

El nombramiento de Stephen Milan como miembro de la Junta de la Reserva Federal en este momento complica aún más el entorno de toma de decisiones políticas-. Como aliado clave de Trump, es probable que apoye políticas de flexibilización aún mayores. Combinado con una serie de comentarios públicos y rumores de cambios de personal que han ejercido presión sobre la Reserva Federal, es preocupante que la independencia de la política monetaria y la toma de decisiones técnicas-se enfrenten a desafíos sin precedentes. Si la Reserva Federal decide iniciar un ciclo de recortes de tipos, su impacto superará con creces un único ajuste de política, y el mercado en general espera al menos dos recortes de tipos este año. Esto puede desencadenar una tendencia al debilitamiento del dólar estadounidense e impulsar la reasignación del capital mundial.

En este contexto, ¿qué activos se beneficiarán primero? El oro ha tomado la iniciativa en la respuesta. En la actualidad, ha superado los 3.700 dólares estadounidenses por onza y todavía hay margen para futuras subidas. Se espera que el mercado de valores estadounidense reciba un impulso en el corto plazo, pero debemos estar alerta al riesgo de retroceso después de su realización. El mercado de valores de Hong Kong y el mercado de acciones A-pueden marcar el comienzo del retorno del capital extranjero. Las nuevas tecnologías energéticas y otros sectores favorecidos por el extranjero pueden tomar la iniciativa en la recuperación. Lo que realmente merece atención son aquellas áreas que son muy sensibles a las tasas de interés, están totalmente ajustadas y cuentan con apoyo empresarial, como los medicamentos innovadores, los semiconductores, las acciones de Hong Kong, Internet y otros sectores, que se espera que se conviertan en las fuerzas principales del ciclo de flexibilización.

Independientemente del resultado de esta decisión de política monetaria anticipada a nivel mundial, al mercado nunca le falta volatilidad, y los inversores verdaderamente perspicaces suelen planificar el futuro con calma antes de que el viento se aclare. Las oportunidades nunca esperan a quienes dudan; sólo pensando racionalmente y planificando con anticipación podremos aprovechar la oportunidad.